利普·A.费雪
（1907-2004）

华尔街的传奇投资家
成长股投资策略之父
现代投资理论的先驱
巴菲特公认的导师之一
斯坦福大学商业投资管理研究生课程主讲人
纽约时报畅销书榜最早出现的投资书作家之一
最后一位亲历过大萧条的投资大师

费雪早年就读于斯坦福大学商学院，1928研究生毕业后从事了一段时间证券分析师工作。
1931年，费雪成立了自己的基金管理公司Fisher&Co.，并在此之后一直管理着公司的业务，直至1999年91岁退休，在近70年的岁月里一直为客户带来非凡的投资收益。早在“硅谷”这个名词出现前近半个世纪，费雪就已经开始专注于以研发为驱动的创新公司了。他被晨星公司誉为“有史以来最伟大的投资者之一”。
在2018年伯克希尔-哈撒韦股东大会上，巴菲特盛赞费雪的著作，并表示直至今日，伯克希尔-哈撒韦的员工还在使用费雪的投资技术。

本书是菲利普·费雪的成名作《怎样选择成长股》的姊妹篇。几十年来，这两本书改变了无数读者的投资理念，其中包括沃伦·巴菲特。巴菲特曾说，正是费雪的书让他脱离了单纯的格雷厄姆的投资方法，并建立了自己的投资策略。
本书完善了费雪的投资理念，内容更加丰富而深刻，可以说没有读完本书，就不算完整理解费雪的投资思想。在这本书中，费雪详细地拓展了自己的理念，并向我们展示了：
·通过股票投资获得超额受益的方法
·以更小风险创造更大利润的投资策略
·一套标准的投资决策分析工具
·投资者如何从技术创新中获利
·揭示通胀的逻辑，和投资者如何战胜通胀

译者序
费雪家族鲜为人知的一项纪录
—《成长股获利之道》序
文 / 杨天南
研习巴菲特近 30年，纵观这位迄今 93岁屹立不倒的投资常青树，在其一生中，有四个影响最大的男人，分别是：父亲霍华德·巴菲特、导师本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪以及多年的好搭档查理·芒格。
对于这四位生命中的贵人，巴菲特均有评论。回忆创业之初，在他没有遇见费雪和芒格之前，当时生命中两个最重要的男人（父亲和格雷厄姆）均不支持他，原因是“道琼斯指数现在都 100点了，实在太高了”。很多年后，巴菲特说：“如果我当年听了他们的建议，一万美元还是一万美元。”
对于多年的好搭档芒格，巴菲特更是不吝赞美之词，最知名的一句是：“是芒格让我从大猩猩进化到人类。”相比之下，费雪应该是与巴菲特相处时间最短的。
谈到费雪，在我的印象里有这些标签：长脸，长寿，成长股之父，家族传承。
费雪全名为菲利普·A.费雪，出生于 1907年，比格雷厄姆小13岁，比芒格大 17岁，比巴菲特大 23岁。费雪于 2004年逝世，享年 97岁，也算是价值投资者长寿的一个例子。
我多年前初见费雪照片时，第一印象是一张长脸，当然长脸不一定能和长寿画上等号，因为同样是多年前我第一次见到金庸先生的照片时，惊讶于他典型的国字方脸，这位武侠小说家也很长寿，享年 94岁。
1958年 51岁的费雪出版了《怎样选择成长股》（ Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings），一举奠定了他在投资界的地位。自此之后，但凡提起费雪，名号都是大家耳熟能详的“成长股之父”。
巴菲特在读到这本经典著作之后，曾专门拜访费雪，而且受到的接待还不止一次，据说费雪有今天人们所说的“社恐”症，加之惜时如金，从不轻易见人，不止一次见同一个人则更为罕见，这表明他对巴菲特极为重视和欣赏。多年后，巴菲特功成名就，费雪也对自己当年的眼光颇感自豪。
早在 1969年，巴菲特说过一句著名的话：“我的投资风格，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”但是，多年以来，人们多次提到，如果让巴菲特重新表述一次，费雪所占的比重应该会大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一书作者哈格斯特朗在 20世纪90年代就曾直言：“如果今天巴菲特有机会再重新表述一下，应该是一半格雷厄姆，一半费雪。”
投资史上的这段公案最终还是由巴菲特本人做了一个了结，在1995年伯克希尔 -哈撒韦的股东大会上，巴菲特说：“我认为自己既是 100%的格雷厄姆，也是 100%的费雪，在某种程度上，他们并不矛盾，只是各有侧重。”
费雪年轻时的一段经历给我的印象颇深。1928年从斯坦福大学毕业之后，到一家银行做证券统计员，当时还没有证券分析师这个词。当时的股市正处于整个 20世纪 20年代咆哮的牛市之中，但年轻的费雪却有着冷静的思考。在 1929年 8月，他向银行主管提交了一份报告，断言“25年来最严重的大空头市场将来临”。必须承认，在那个时点敢于发表如此惊人的观点，的确厉害。但是，年轻的费雪“看空做多”，损失惨重。
关于费雪的成长股投资，最为后人津津乐道的经典案例之一是摩托罗拉，持有 21年，股价涨了 20倍，折合年化收益率约为
15.33%。
令人印象深刻的还有费雪家族子承父业的传承。无论是格雷厄姆的后人，还是巴菲特的 3个孩子、芒格的 8个子女，似乎没有听说谁在投资界大展拳脚，但费雪家族是个例外。
费雪的儿子肯尼斯·费雪也从事投资，1979年成立费雪投资公司，如今管理的资产超过 1000亿美元。想想当年老费雪的客户人数总共不超过 15个，这绝对是青出于蓝而胜于蓝。按照巴菲特
“每个人都有自己的画布”的说法，肯尼斯的这个画布绝对算得上巨大。肯尼斯还是写作高手，问世的著作超过其父，此外，他还有一项鲜为人知的纪录。肯尼斯从 1984年中至 2016年底，为著名的
《福布斯》杂志撰写文章，从 33岁半写到了 66岁，一共 32年半，据称是历时最长的专栏。作为一个坚持了 16年的专栏作家，我个人对此印象极为深刻。
回到老费雪这一代，在其第一部经典著作问世之后，它成为斯坦福大学商学院多年的必读教材。过了两年，他的又一部力作《成长股获利之道》问世，这本书可以说是第一本书的补充与完善，全书共分 5章，分别为：从历史看投资，最大股票增值从何而来，投资人与金融业何去何从，不容小觑的细枝末节，成长行业分析。它既可以看作一本分析行业、分析企业的书，也可以视为一个时代的经济史，并且还可在增添的信息中，窥见子女教育的蛛丝马迹。

时代变迁，有创新也有轮回，反观投资界也有“十年回首来时路”之说，此次《成长股获利之道》的重译问世也为读者再次提供了一次温故知新的契机。本书的翻译工作主要由毕业于清华大学的胡恒博士担当，他在金融投资界浸润多年，常以读博的认真对待投资研究，令人敬佩。我们亦师亦友多年，此次翻译工作还得到了其清华大学师弟杨昭宇的鼎力支持，像费雪这样的投资大师，我们当然不容错过。

译者序　费雪家族鲜为人知的一项纪录 / 杨天南
推荐序
前言　再增一本投资书的必要性
第1 章　从历史看投资 ■ 1
股票与通胀 / 4
机构买入 / 28
外国竞争 / 53
人口增加 / 60
经济学家退场，心理学家登场 / 64
第2 章　最大股票增值从何而来 ■ 79
机警的公司管理层 / 82
新概念 / 85
机构买入的作用 / 95
通常被忽视的奖励 / 101
第3 章　投资人与金融业何去何从 ■ 105
投资评估的方法 / 109
选出合适投资顾问的5 个步骤 / 125
第4 章　不容小觑的细枝末节 ■ 139
并购好不好 / 140
投票权与代理权之争 / 153
该因为选举前景而买卖股票吗 / 161
第5 章　成长行业分析 ■ 171
化工行业 / 173
电子行业 / 190
制药业 / 208
其他值得关注的行业 / 214
战后几年的伪成长股 / 224